스페이스X 공모주 청약에 참여한 미국 개인투자자들이 차별적인 매도 제한 규정으로 인해 불이익을 받고 있다는 비판이 제기됐다. 기관투자자는 상장 직후 자유로운 차익 실현이 가능한 반면, 개인은 일정 기간 거래가 묶여 주가 변동 위험을 온전히 떠안아야 하기 때문이다.

지난 12일 나스닥에 상장한 스페이스X는 공모가 135달러로 시작해 거래 이틀째인 15일 192.50달러로 마감하며 42.6%의 상승률을 기록했다. 이번 IPO 물량의 20%는 대형 상장 사례 중 이례적으로 높은 비중으로 개인에게 배정됐다.

문제는 미국 주요 주식 거래 플랫폼들이 제시한 배정 조건이다. 피델리티, 로빈후드, E트레이드, 소파이 등은 공모주를 받은 개인에게 상장 후 15~30일간의 매도 제한 규정을 적용하고 있다.

만약 이를 어기고 단기 차익 실현(플리핑)에 나설 경우 강력한 제재를 받게 된다. 피델리티는 위반 횟수에 따라 최소 6개월 정지에서 사회보장번호(SSN) 연동 영구 차단 조치를 취하며, 소파이는 3회 위반 시 영구 제명, 로빈후드는 2개월간 청약 자격을 정지한다. 규칙을 위반한 투자자는 향후 오픈AI나 앤트로픽 등 유망 공모주 청약에 참여할 수 없다.

이와 대조적으로 블랙록, 시타델 등 대형 기관투자자들에게는 아무런 매도 규제가 없다. 이들은 상장 주관사에 지급하는 수수료와 거래 규모를 바탕으로 상장 당일부터 보유 물량을 전량 처분할 수 있는 권리를 누린다.

이러한 비대칭적 구조는 개인투자자에게 심각한 기회비용을 발생시킨다. 대형 IPO 종목은 상장 후 2주 이내에 주요 지수에 편입되며 패시브 자금이 유입되는데, 기관들은 이 타이밍에 맞춰 자유롭게 매도할 수 있지만 개인들은 강제 보유 규정에 막혀 지켜볼 수밖에 없다.

현재 미국 증권업계 자율규제기관인 금융산업규제국(FINRA)은 상장 후 30일 이내의 매도를 플리핑으로 규정하고 있으나, 법적인 제재는 없다. 즉, 지금의 제한은 증권 인수사와 플랫폼이 주가 안정을 명목으로 자체 도입한 사설 규정인 셈이다.

반면 한국은 공모주를 배정받은 개인이 상장 당일부터 자유롭게 주식을 매도할 수 있다. 오히려 시장 안정과 개인 보호를 목적으로 기관투자자에게 일정 기간 매도를 제한하는 '의무보유 확약 제도'를 적용하고 있어 미국 시장과 정반대의 양상을 보인다.

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