[이코노미스트 송현주 기자] 중동발 지정학 리스크와 글로벌 금리 상승 압력이 맞물리며 변동성이 확대된 국내 증시가 삼성전자 실적 발표를 앞두고 중대한 분기점에 서 있다. 시장에서는 이번 실적이 단순한 기업 이벤트를 넘어 코스피 방향성을 좌우할 핵심 변수로 작용할 가능성에 주목하고 있다. 특히 반도체 업황 개선과 맞물린 실적 모멘텀이 확인될 경우, 최근 불안정했던 투자심리를 반전시킬 수 있는 계기가 될 수 있다는 기대가 나온다.

6일 증권업계에 따르면 삼성전자는 오는 7일 오전 1분기 잠정 실적을 발표할 예정이다. 시장 컨센서스는 전년 동기 대비 큰 폭의 이익 증가를 가리키고 있으며, 일부 증권사는 이를 상회하는 ‘어닝 서프라이즈’ 가능성까지 제기하고 있다. 메모리 반도체 가격 상승이 본격적으로 반영되면서 이익 개선 속도가 예상보다 빠르게 나타나고 있다는 분석이다. 특히 D램과 낸드 가격이 상승 국면에 진입한 가운데, 출하량 감소 없이 판가 상승이 이어지며 수익성이 크게 개선된 것으로 추정된다.

증권가에서는 현재를 전형적인 메모리 슈퍼사이클 초입 구간으로 평가한다. 재고 수준이 낮아진 상황에서 공급 제약과 가격 상승이 동시에 나타나며, 과거와 달리 가격 변화가 곧바로 이익 증가로 이어지는 구조가 형성됐다는 것이다. 여기에 인공지능(AI) 산업 확장에 따른 데이터센터 투자 확대가 메모리 수요를 구조적으로 끌어올리고 있다는 점도 긍정적 요인으로 꼽힌다. 고대역폭메모리(HBM)를 중심으로 한 고부가 제품 비중 확대 역시 삼성전자의 수익성 개선을 뒷받침하는 핵심 축으로 지목된다.

시장에서는 이번 실적이 코스피 반등의 촉매로 작용할 수 있을지에 주목하고 있다. 최근 국내 증시는 중동 정세 불확실성과 환율 상승, 금리 부담 등이 복합적으로 작용하며 방향성을 찾지 못한 채 높은 변동성을 이어가고 있다. 외국인 수급 역시 뚜렷한 방향성을 보이지 못하며 지수 상승을 제한하는 요인으로 작용해 왔다. 이러한 상황에서 삼성전자 실적이 기대치를 상회할 경우, 반도체 업종을 중심으로 한 투자심리 개선과 함께 지수 전반의 레벨 상승을 이끌 가능성이 있다는 분석이다.

다만 단기적으로는 ‘재료 소멸’에 따른 변동성 확대 가능성도 거론된다. 최근 증시가 실적 개선 기대를 일정 부분 선반영해 온 만큼, 실제 발표 이후 차익 실현 매물이 출회될 수 있다는 것이다. 특히 단기 급등 구간에서 유입된 자금이 빠르게 이탈할 경우, 지수 변동성이 오히려 확대될 수 있다는 점은 부담 요인으로 지적된다.

증권업계는 대체로 긍정적인 시각을 유지하고 있다. 메모리 가격 상승과 AI 수요 확대, 낮은 재고 수준이라는 세 가지 요인이 동시에 작용하며 실적 모멘텀이 이어질 가능성이 높다는 판단이다. 한 증권사 관계자는 “이번 실적은 단기 실적 개선을 넘어 메모리 중심의 구조적 수익성 변화가 시작되는 신호로 볼 수 있다”며 “삼성전자 실적은 코스피 상승 사이클의 방향성을 결정짓는 핵심 변수로 작용할 것”이라고 말했다.

김영건 미래에셋증권 연구원은 “이번 실적은 폭발적 실적 성장의 서막으로, 메모리 수익성 중심의 구조적 변화가 시작되고 있다”며 “HBM4 등 고성능 메모리 중심의 기술 변화가 본격화되고 있다”고 설명했다.

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