[이코노미스트 송현주 기자] 중동발 지정학 리스크가 완전히 해소되지 않은 가운데 다음 주 국내 증시는 뚜렷한 방향성 없이 ‘눈치보기 장세’를 이어갈 전망이다. 전쟁 이슈의 시장 영향력이 점차 둔화되는 대신, 기업 실적과 환율, 유가 등 펀더멘털 변수들이 지수 흐름을 좌우하는 국면으로 전환되고 있다는 분석이다.

증권가에서는 코스피 주간 예상 밴드를 5700~6400선으로 제시했다. 단기적으로는 변동성이 확대될 수 있으나, 실적 모멘텀이 지수 하단을 지지하는 역할을 할 것으로 보고 있다.

특히 오는 23일 실적을 발표하는 SK하이닉스가 시장의 핵심 분수령으로 꼽힌다. 앞서 삼성전자가 메모리 가격 상승을 바탕으로 시장 기대치를 크게 웃도는 실적을 발표하면서 반도체 업종 전반에 대한 이익 추정치 상향 흐름이 이어지고 있다.

코스피 이익 전망치가 상향 조정되는 가운데 지수가 6000선 재진입을 시도하고 있음에도 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 8배 초반 수준에 머물고 있다. 실적 개선 속도 대비 밸류에이션 부담이 크지 않다는 점에서 반도체 중심의 지수 하방 경직성은 유효하다는 평가다.

다만 환율과 유가 변수는 여전히 시장 상단을 제약하는 요인으로 작용할 전망이다. 미국과 이란 간 2차 협상 가능성이 거론되지만, 핵 문제와 호르무즈 해협 통제권을 둘러싼 갈등이 지속되면서 단기간 내 합의 도출은 쉽지 않을 것으로 보인다.

환율·유가 변수 여전…상단은 여전히 제한

이에 따라 국제유가의 변동성과 원·달러 환율의 높은 변동성이 이어질 가능성이 크다. 특히 환율이 1500원대에서 등락을 반복할 경우 외국인 자금 유입이 제한되며 지수 상승 탄력이 둔화될 수 있다는 분석이다. 유가 상승 압력 역시 인플레이션 우려를 자극하며 시장 전반의 밸류에이션 부담으로 작용할 수 있다.

한편 시장 내부에서는 인공지능(AI) 산업의 구조적 성장 흐름이 다시 부각되고 있다. AI 에이전트 확산으로 토큰 사용량이 급증하면서 그래픽처리장치(GPU) 수요가 빠르게 늘고 있으며, 이에 따른 컴퓨팅 파워 부족 현상도 현실화되고 있다. 이는 데이터센터 투자 확대와 메모리 수요 증가로 이어지며 반도체 업종의 실적 개선을 뒷받침하는 핵심 요인으로 작용하고 있다.

그동안 전쟁과 에너지 가격 변수에 가려졌던 이러한 펀더멘털 변화가 이번 실적 시즌을 통해 재확인될 경우, 시장의 관심은 다시 성장 산업으로 이동할 가능성이 높다.

다음 주는 기업 실적과 주요 경제지표가 동시에 발표되는 이벤트 밀집 구간이기도 하다. 23일 SK하이닉스를 비롯해 테슬라 등 글로벌 주요 기업들의 실적 발표가 예정돼 있다.

여기에 미국 1분기 국내총생산(GDP), 소비자심리지수, 제조업 구매관리자지수(PMI) 등 핵심 매크로 지표까지 겹치며 실적과 경기 신호가 동시에 시장에 반영될 전망이다. 이벤트 결과에 따라 단기 변동성이 확대될 가능성이 크다는 관측이다.

증권업계 관계자는 “전쟁 변수에 대한 시장 민감도는 점차 낮아지고 있다”며 “결국 실적과 환율, 유가가 맞물리며 방향성을 탐색하는 장세가 이어질 것”이라고 설명했다.

이상준 NH투자증권 연구원은 “시장 시선이 전쟁에서 실적으로 이동하는 흐름이 이어지고 있다”며 “환율과 유가 등 대외 변수로 단기 변동성은 불가피하지만, 반도체를 중심으로 한 이익 모멘텀이 지수 하단을 지지하는 장세가 이어질 것”이라고 말했다.

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