[이코노미스트 김기론 기자] 미국과 이란 간 전쟁 여파로 국내 증시가 급락하면서 그동안 대규모 순매도를 이어온 외국인 투자자의 자금 흐름이 다시 유입될 가능성이 있다는 분석이 나오고 있다. 지수 급락으로 밸류에이션 부담이 완화된 데다 일부 외국인 자금이 저가 매수에 나서는 움직임도 나타나고 있기 때문이다.

6일 한국거래소에 따르면 최근 중동 지역 정세 불안 이후 코스피 지수는 큰 폭의 조정을 받았다. 전쟁 발발 이전 6200선을 넘었던 코스피는 이후 5500선 부근까지 하락했다. 지수 하락과 함께 밸류에이션 지표도 낮아졌다. 코스피 주가수익비율(PER)은 전쟁 발발 전 거래일이었던 지난달 27일 26.04에서 이달 4일 21.23으로 약 18% 떨어졌다. 이후 지수가 반등하면서 5일 기준 PER은 23.28로 올라섰지만 여전히 전쟁 이전 수준에는 미치지 못하는 상황이다.

시장에서는 이번 조정이 한국 증시의 고평가 논란을 일부 완화한 것으로 보고 있다. 한 자본시장 전문가는 외국인 투자자들이 주식 보유 기간이 길어 밸류에이션을 중요하게 고려하는 경향이 있다며 코스피가 6200선까지 상승하면서 제기됐던 고평가 논란이 전쟁 이후 일정 부분 해소됐다고 평가했다.

실제로 외국인 투자자들은 최근까지 국내 주식을 대규모로 매도해 왔다. 지난달 25일부터 27일까지 사흘 동안에만 10조원에 가까운 순매도를 기록했고, 전쟁 직후 첫 거래일인 이달 3일에도 4조5550억원을 순매도했다. 그러나 4일 급락장에서는 오히려 1조4010억원을 순매수하며 매수세로 전환하는 모습도 나타났다.

특히 이날 외국인의 거래에서는 보통주를 팔고 우선주를 사들이는 독특한 수급 흐름이 관찰됐다. 삼성전자 보통주는 6920억원어치를 순매도했지만 같은 날 삼성전자우는 3170억원 순매수했다. 현대차 역시 보통주는 매도하고 현대차우와 현대차2우B 등 우선주를 사들이는 흐름을 보였다.

시장에서는 이러한 움직임을 외국계 펀드의 포트폴리오 조정 전략으로 해석한다. 보통주보다 가격이 낮고 배당 매력이 상대적으로 높은 우선주를 활용해 주식 비중을 유지하면서 리스크를 조절하려는 전략이라는 설명이다. 실제로 우선주는 의결권은 없지만 보통주보다 높은 배당을 제공하는 경우가 많다.

다만 외국인 자금이 본격적으로 국내 증시에 유입될지는 추가 변수에 달려 있다는 분석도 나온다. 환율과 미국 국채 금리 흐름이 대표적인 변수로 꼽힌다. 외국인 투자자는 달러를 원화로 환전해 투자한 뒤 다시 달러로 환전해야 하는 만큼 환율 변동성이 커질 경우 투자 수익에 직접적인 영향을 받기 때문이다.

또 미국 국채 금리가 불안하게 움직일 경우 글로벌 투자자들이 위험 자산 비중을 줄이는 과정에서 한국 주식 비중을 낮출 가능성도 있다. 노동길 신한투자증권 연구원은 외환시장과 미국 채권시장이 불안할 경우 외국인이 가격과 무관하게 포지션을 줄일 수 있다고 설명했다.

시장에서는 반도체 업황 개선 기대가 여전히 이어지고 있다는 점도 외국인 수급의 변수로 보고 있다. 최근 6개월 사이 SK하이닉스와 삼성전자 등 주요 반도체 기업 주가가 크게 상승하면서 외국인 포트폴리오 내 비중이 확대된 만큼 일부 이익 실현과 함께 재조정이 이뤄졌다는 분석도 나온다.

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